RSM UK prévoit que l'économie britannique ne croîtra que de 0,8 % en 2026, soit moins de la moitié des 1,5 % enregistrés en 2025. La prévision, publiée par l'équipe économique de RSM, désigne une forte contraction budgétaire comme principal frein, aggravée par une confiance des ménages en berne et un moral des entreprises en détérioration. L'inflation devrait ralentir à environ 2,5 % d'ici la fin de l'année, les taux d'intérêt tombant quelque part entre 3 % et 3,5 %. Sur le papier, cela ressemble à un ralentissement maîtrisé. En pratique, il survient à l'un des pires moments possibles pour les employeurs britanniques.
Ce que montrent les données
Une croissance inférieure à 1 % n'est pas une récession, mais elle en est suffisamment proche pour que la distinction importe moins qu'en des temps meilleurs. À 0,8 %, il n'y a pratiquement aucune marge d'erreur. Un choc inattendu, une perturbation du commerce mondial, un effondrement de la demande intérieure, un faux pas de politique économique, fait passer le chiffre en négatif sans grand préavis.
Le volet de la contraction budgétaire dans l'analyse de RSM mérite une attention particulière. Les réductions des dépenses publiques se retranchent directement du PIB, et lorsque cela se produit en même temps qu'une confiance des ménages en berne, l'activité du secteur privé ne comble pas automatiquement l'écart. Les ménages qui se sentent incertains quant aux perspectives économiques ont tendance à épargner plutôt qu'à dépenser, et les entreprises confrontées à la même incertitude reportent leurs investissements. Ces deux comportements sont rationnels. Ensemble, ils aggravent le ralentissement.
La trajectoire des taux d'intérêt offre un certain répit. Une baisse des taux vers la fourchette de 3 à 3,5 % devrait, en théorie, réduire les coûts d'emprunt et finir par stimuler l'investissement. Mais la politique monétaire agit avec un décalage, et si la prévision de RSM est juste, les bénéfices arrivent au mieux tard dans l'année, bien après que les entreprises ont déjà pris leurs décisions d'embauche et de coûts pour 2026.
Ce qui rend le chiffre de 0,8 % particulièrement difficile pour les entreprises britanniques, c'est le calendrier. Les changements de l'Employment Rights Act 2025 sont entrés en vigueur en avril, apportant une couverture élargie des indemnités statutaires de maladie, de nouvelles obligations de consultation en cas de licenciement collectif et le lancement de la Fair Work Agency dotée de son mandat d'application proactif. Il s'agit d'augmentations structurelles de coûts qui arrivent dans un environnement de revenus qui, selon les estimations de RSM, croît à peine.
Ce que cela signifie
Pour les entreprises britanniques, l'étau se resserre des deux côtés à la fois. Les coûts d'emploi augmentent en raison des évolutions législatives, tandis que la croissance des revenus est brideée par une demande atone. La compression des marges dans un tel environnement n'est pas un scénario de risque ; c'est le scénario de base.
Les start-up et les scale-up le ressentent le plus vivement. Une entreprise en série A ou B opérant actuellement au Royaume-Uni fait face à des obligations statutaires qui n'existaient pas il y a un an, à un régime d'application du droit du travail qui peut désormais enquêter de manière proactive, et à une économie plus large croîtant à moins de 1 %. Le calcul de la trésorerie change lorsque les coûts d'emploi augmentent et que le marché ne croît pas assez vite pour les absorber. Pour les entreprises à ce stade, constituer une partie de l'équipe sur un marché à moindre coût via un modèle Employer of Record est passé d'une option de phase de croissance à une décision de préservation des marges.
Les grandes entreprises disposent de davantage de marge, mais elles ne sont pas immunisées. Les multinationales présentes au Royaume-Uni mènent déjà des revues de coûts en réponse aux évolutions de l'Employment Rights Act. Une prévision de PIB de 0,8 % ajoute une pression à ces revues et rend plus difficile le report des décisions d'effectifs.
Les entreprises tournées vers le consommateur font face à une couche supplémentaire. Une confiance des ménages en berne n'affaiblit pas seulement la demande dans son ensemble ; elle modifie la composition des dépenses. Les catégories perçues comme discrétionnaires sont réduites en premier, et les entreprises de ces secteurs peuvent voir leurs revenus s'affaiblir plus vite que ne le laisse penser le chiffre global du PIB.
La prévision de taux d'intérêt offre une véritable lueur d'espoir, mais les entreprises ne peuvent pas planifier autour d'un répit qui pourrait n'arriver qu'au quatrième trimestre. Les décisions relatives à l'embauche, à la structure des équipes et aux coûts d'exploitation se prennent maintenant, face aux conditions qui existent maintenant.
À surveiller ensuite
Les décisions de taux de la Banque d'Angleterre jusqu'au milieu de l'année seront le signal le plus clair pour savoir si la prévision de RSM d'une inflation à 2,5 % et de taux à 3-3,5 % se vérifie. Si l'inflation s'avère plus tenace que prévu, les baisses de taux sont repoussées, et avec elles, toute stimulation de la demande qu'elles pourraient générer.
Surveillez aussi le budget d'automne du Royaume-Uni, s'il en est prévu un, ainsi que toute déclaration budgétaire de mi-année. Un gouvernement confronté à une croissance de 0,8 % et à une pression croissante du chômage pourrait revoir ses plans de dépenses de manière à approfondir le frein budgétaire ou à le compenser partiellement. Aucun de ces résultats n'est prévisible à ce stade.
Les données sur l'investissement des entreprises, publiées trimestriellement, montreront si les entreprises gardent leur sang-froid ou se retirent davantage. Une baisse significative de l'investissement des entreprises au premier semestre 2026 confirmerait que la faiblesse du moral identifiée par RSM se traduit par de véritables changements de comportement, et non par de simples réponses à des enquêtes.
Et la trajectoire d'application de l'Employment Rights Act compte à part entière. Si la Fair Work Agency agit rapidement pour établir une présence d'application visible dès ses premiers mois, cela affinera le sérieux avec lequel les entreprises prendront en compte les implications de coûts de la nouvelle législation.
La prévision de RSM n'est pas catastrophique. Huit dixièmes de point restent de la croissance, techniquement. Mais pour une entreprise qui cherche à augmenter ses effectifs, à investir dans le produit et à gérer des obligations statutaires qui viennent de s'élargir considérablement, la différence entre 0,8 % et 1,5 % est la différence entre avoir de l'air pour respirer et n'en avoir aucun.
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